PUELL MULTIPLE INDIKATOR
Was ist der Puell Multiple Indikator?
Der Puell-Multiple-Index misst Bitcoins Marktzyklus, indem er Zeiten hervorhebt, in denen Bitcoin basierend auf Miner-Einnahmedaten uber- oder unterkauft sein konnte.
Das Puell Multiple ist ein Bitcoin-On-Chain-Indikator, der die Miner-Einnahmen im Verhaltnis zu seinem einjahrigen historischen Durchschnitt bewertet. Er wird berechnet, indem der tagliche Wert der Bitcoin-Ausgabe — die Anzahl neu geminteter Munzen multipliziert mit ihrem aktuellen USD-Preis — durch den 365-Tage-Gleitendurchschnitt desselben taglichen Ausgabewerts geteilt wird. Das Ergebnis schwankt uber und unter 1,0: hohe Werte zeigen an, dass Miner weit mehr als ihre jungste Norm verdienen; niedrige Werte zeigen an, dass sie weit weniger verdienen.
Miner stellen eine strukturell wichtige Quelle des Verkaufsdrucks auf Bitcoins Markt dar. Im Gegensatz zu den meisten Investoren haben Miner laufende feste Betriebskosten — Strom, Hosting-Gebuhren und Hardware-Abschreibung — die unabhangig von Bitcoins Preis in Fiat bezahlt werden mussen. Wenn das Puell Multiple erhoht ist (historisch uber 4,0), sind Miner motiviert, aggressiv zu verkaufen, und dieser Zustand hat zuverlassig mit Bitcoin-Zyklusgipfeln zusammengetroffen. Wenn es gedampft ist (historisch unter 0,5), verdienen Miner weit unter dem Durchschnitt — ein Zeichen tiefer Kapitulation.
Erstellt vom On-Chain-Analysten David Puell wurde der Indikator uber jeden grossen Bitcoin-Marktzyklus validiert. Die Zyklusgipfel von 2013, 2017 und 2021 sahen alle das Puell Multiple in tief rotes Territorium spiken, wahrend die Barmarkt-Tiefpunkte von 2015, 2018-2019 und 2022 es in die grune Akkumulationszone komprimierten. Bitcoin-Halvings setzen den Indikator naturlicherweise zuruck, indem sie die Blockbelohnungen uber Nacht halbieren.
Das Puell Multiple funktioniert am besten als Teil eines Multi-Indikator-Rahmens. Bei Extremwerten sind seine Lesungen fur sich allein bedeutsam und umsetzbar. Im mittleren Bereich ist das Signal weniger richtungsklar und sollte zusammen mit breiteren Zyklusindikatorien wie MVRV-Z-Score, NUPL und Hash Ribbons gewichtet werden. Investoren, die das Puell Multiple in ihre Analyse integrieren, erhalten einen direkten Einblick in die wirtschaftlichen Anreize von Bitcoins wichtigsten strukturellen Teilnehmern.