ÍNDICE MVRV Z-SCORE
¿Qué es el índice MVRV Z-Score?
El MVRV Z-Score es una métrica utilizada para evaluar si Bitcoin está sobrevalorado o infravalorado en relación a su valor 'justo' o 'intrínseco', ayudando así a los traders a identificar posibles máximos y mínimos del mercado. Se calcula comparando el valor de mercado del activo (capitalización de mercado) con su valor realizado. Un Z-Score alto sugiere que el activo está sobrevalorado, mientras que un Z-Score bajo indica infravaloración.
El MVRV Z-Score es uno de los indicadores on-chain más citados para identificar los máximos y mínimos del ciclo de mercado de Bitcoin. MVRV significa Market Value to Realized Value — compara la capitalización de mercado de Bitcoin (todas las monedas valoradas al precio actual) con su capitalización realizada (todas las monedas valoradas al precio en que se movieron por última vez on-chain). La versión Z-Score aplica una normalización de desviación estándar a esta relación, señalando cuando la divergencia entre el valor de mercado y el valor realizado es estadísticamente extrema en cualquier dirección.
Cuando el MVRV Z-Score es alto — históricamente por encima de 7 — señala que el tenedor promedio está sentado sobre grandes ganancias no realizadas en relación a su base de costo. Esta condición ha coincidido con los principales máximos de ciclo de Bitcoin: el mercado en su conjunto se vuelve dominado por tomadores de beneficios que buscan vender en la subida. La zona roja extrema del Z-Score ha aparecido cerca de los picos de los mercados alcistas de 2013, 2017 y 2021.
Por el contrario, cuando el MVRV Z-Score cae en territorio negativo — lo que significa que la capitalización de mercado de Bitcoin ha caído por debajo de su capitalización realizada — el tenedor promedio está colectivamente bajo el agua en su inversión. Cada vez que esto ha ocurrido en la historia de Bitcoin (2015, 2018-2019, 2020 y 2022), representó una oportunidad de compra generacional.
El MVRV Z-Score es más poderoso cuando se usa en combinación con otras métricas on-chain. El NUPL proporciona una vista complementaria de la distribución de ganancias no realizadas; el Realized Price muestra el propio nivel de base de costo on-chain; y los Hash Ribbons confirman si la capitulación de los mineros también se ha resuelto. Ningún indicador es un temporizador de mercado perfecto, y las lecturas del Z-Score pueden permanecer elevadas durante períodos prolongados durante fuertes ciclos alcistas.