GRAPHIQUE NET UNREALIZED PROFIT/LOSS (NUPL)
Qu'est-ce que l'indicateur Bitcoin NUPL ?
L'indicateur NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) mesure le profit ou la perte globale des détenteurs de Bitcoin en comparant le prix du marché au prix moyen auquel les pièces ont été acquises. Des valeurs supérieures à zéro indiquent un profit net, tandis que des valeurs inférieures à zéro reflètent une perte nette.
Ce que mesure le NUPL
L'indicateur Net Unrealized Profit and Loss (NUPL) du Bitcoin mesure le profit ou la perte non réalisés totaux détenus par tous les investisseurs Bitcoin en proportion de la capitalisation boursière. Il est calculé en soustrayant la capitalisation réalisée de la capitalisation boursière et en divisant par la capitalisation boursière. Le résultat va de en dessous de zéro — quand le marché agrégé est en perte non réalisée — à près de un, quand pratiquement l'ensemble du flottant est assis sur des gains non réalisés significatifs.
Les cinq zones comportementales
Le NUPL est divisé en cinq zones comportementales qui correspondent étroitement à la psychologie du cycle de marché du Bitcoin : Capitulation (en dessous de 0), Espoir (0–0,25), Optimisme (0,25–0,5), Croyance (0,5–0,75) et Euphorie (0,75–1,0). Chaque zone correspond à une phase distincte du parcours émotionnel d'un cycle de marché. Historiquement, chaque fois que le NUPL a atteint la zone d'Euphorie, cela s'est produit dans les mois précédant un sommet de marché majeur.
Pourquoi le NUPL est une lecture objective du sentiment
La valeur pratique du NUPL réside dans son objectivité. Plutôt que de s'appuyer sur des enquêtes de sentiment ou des modèles techniques, il lit directement depuis les données de transaction On-chain pour mesurer comment la base d'investisseurs collective est réellement positionnée. Durant le marché haussier 2020–2021, le NUPL a signalé des conditions euphoriques deux fois — en avril 2021 et à nouveau près du sommet de novembre 2021.
Une limite à connaître
Une limite à noter est que le NUPL repose sur des estimations de base de coûts basées sur les UTXO, qui supposent que le dernier mouvement On-chain d'une pièce représente son prix d'acquisition. Les pièces conservées en cold storage à long terme qui n'ont pas bougé depuis les premières phases de minage peuvent légèrement fausser les lectures. Pour de meilleurs résultats, combinez le NUPL avec le MVRV Z-Score, le Puell Multiple et le Realized Price pour une vue multidimensionnelle de la position du Bitcoin dans son cycle de marché.
Questions fréquentes
Qu'est-ce que le Net Unrealized Profit and Loss ?
Le NUPL mesure le gain ou la perte latente totale sur l'ensemble des bitcoins en circulation, en comparant le prix auquel chaque pièce a bougé pour la dernière fois au prix actuel. Au-dessus de zéro, le réseau dans son ensemble est en gain ; en dessous, il est en perte. Il décrit la situation des détenteurs plutôt que le prix lui-même.
Quelles sont les zones du NUPL ?
L'échelle est divisée en cinq bandes correspondant à la psychologie de cycle : Capitulation sous zéro, puis Espoir, Optimisme, Conviction et enfin Euphorie aux lectures les plus hautes. Chaque bande représente le niveau de gain latent du détenteur moyen, ce qui a historiquement suivi de près le sentiment de marché.
Que signifie un NUPL négatif ?
Cela signifie que la pièce moyenne vaut moins que le prix auquel elle a bougé pour la dernière fois : le réseau porte donc une perte latente nette. Cette condition n'est historiquement apparue que dans des marchés baissiers profonds et s'est regroupée près des creux majeurs, même si elle peut durer des mois.
Pourquoi le NUPL est-il considéré comme objectif ?
Parce qu'il découle de données on-chain plutôt que de sondages ou d'interprétation graphique. Il lit ce que les détenteurs ont réellement fait de leurs pièces et à quels prix, si bien que les mêmes données produisent le même chiffre quel que soit l'observateur.
Quelle est la principale limite du NUPL ?
Il repose sur la base de coût UTXO, qui suppose que le dernier mouvement on-chain d'une pièce était un achat. Les transferts entre portefeuilles d'un même détenteur, les mouvements internes des plateformes et les changements de conservation réinitialisent tous cette base sans qu'aucune transaction n'ait eu lieu : la base de coût est donc une approximation.