INDEKS MVRV Z-SCORE

MVRV Z-Score adalah salah satu indikator on-chain yang paling banyak dikutip untuk mengidentifikasi puncak dan dasar siklus pasar Bitcoin. MVRV adalah singkatan dari Market Value to Realized Value — membandingkan kapitalisasi pasar Bitcoin (semua koin dinilai pada harga hari ini) dengan kapitalisasi terealisasinya (semua koin dinilai pada harga saat terakhir berpindah di blockchain). Versi Z-Score menerapkan normalisasi deviasi standar pada rasio ini, menandai ketika perbedaan antara nilai pasar dan nilai terealisasi secara statistik ekstrem di kedua arah.

Ketika MVRV Z-Score tinggi — secara historis di atas 7 — ini menandakan bahwa pemegang rata-rata duduk pada keuntungan yang belum terealisasi besar relatif terhadap biaya dasar mereka. Kondisi ini bertepatan dengan puncak siklus utama Bitcoin: pasar secara keseluruhan menjadi didominasi oleh para pengambil keuntungan yang ingin menjual saat kuat. Zona merah ekstrem dari Z-Score muncul di dekat puncak pasar bullish 2013, 2017, dan 2021, memberikan analis sinyal on-chain yang objektif bahwa euforia mencapai tingkat yang tidak berkelanjutan.

Sebaliknya, ketika MVRV Z-Score turun ke wilayah negatif — berarti kapitalisasi pasar Bitcoin telah jatuh di bawah kapitalisasi terealisasinya — pemegang rata-rata secara kolektif merugi dalam investasi mereka. Setiap kali ini terjadi dalam sejarah Bitcoin (2015, 2018-2019, 2020, dan 2022), ini mewakili peluang beli generasional. Pasar berada pada titik paling menyakitkan, tangan lemah sudah menyerah, dan rasio risiko-reward sangat condong ke pembeli jangka panjang.

MVRV Z-Score paling kuat ketika digunakan bersama metrik on-chain lainnya. NUPL memberikan pandangan komplementer tentang distribusi keuntungan yang belum terealisasi; Realized Price menunjukkan level biaya dasar on-chain itu sendiri; dan Hash Ribbons mengkonfirmasi apakah kapitulasi penambang juga telah terselesaikan. Tidak ada satu indikator pun yang sempurna sebagai pengatur waktu pasar, dan pembacaan Z-Score dapat tetap tinggi untuk periode yang lama selama siklus bullish yang kuat. Bagi investor yang mencari kerangka kuantitatif berbasis data untuk kesadaran siklus, MVRV Z-Score tetap menjadi salah satu alat paling andal dalam perangkat analisis on-chain.