INDIKATOR PUELL MULTIPLE
Apa itu Indikator Puell Multiple?
Indeks Puell Multiple mengukur siklus pasar Bitcoin dengan menyoroti waktu ketika Bitcoin mungkin jenuh beli atau kurang terbeli berdasarkan data pendapatan penambang, mengambil penerbitan harian dalam USD dan membaginya dengan rata-rata bergerak 365 hari-nya. Nilai tinggi dapat menandakan puncak pasar, karena pendapatan sangat melebihi rata-rata tahunan, dan nilai rendah menunjukkan pendapatan di bawah rata-rata, yang berpotensi menandai periode yang kurang dihargai.
Puell Multiple adalah indikator on-chain Bitcoin yang mengevaluasi pendapatan penambang relatif terhadap rata-rata historis satu tahunnya. Dihitung dengan membagi nilai harian penerbitan Bitcoin — jumlah koin yang baru dicetak dikalikan dengan harga USD saat ini — dengan rata-rata bergerak 365 hari dari nilai penerbitan harian yang sama. Hasilnya berosilasi di atas dan di bawah 1,0: pembacaan tinggi menunjukkan penambang menghasilkan jauh lebih banyak dari norma terbaru mereka; pembacaan rendah menunjukkan mereka menghasilkan jauh lebih sedikit.
Penambang mewakili sumber tekanan jual yang penting secara struktural di pasar Bitcoin. Tidak seperti kebanyakan investor, penambang memiliki biaya operasional tetap yang berkelanjutan — listrik, biaya hosting, dan amortisasi perangkat keras — yang harus dibayar dalam fiat terlepas dari harga Bitcoin. Ketika Puell Multiple tinggi (secara historis di atas 4,0), penambang termotivasi untuk menjual secara agresif, dan kondisi ini secara andal bertepatan dengan puncak siklus Bitcoin. Ketika tertekan (secara historis di bawah 0,5), penambang menghasilkan jauh di bawah rata-rata — tanda kapitulasi dalam yang secara historis menandai beberapa peluang pembelian jangka panjang terbaik Bitcoin.
Dibuat oleh analis on-chain David Puell, indikator ini telah divalidasi di setiap siklus pasar Bitcoin utama. Puncak siklus 2013, 2017, dan 2021 semuanya melihat Puell Multiple melonjak ke wilayah merah yang dalam, sementara dasar pasar bearish 2015, 2018–2019, dan 2022 melihatnya terkompresi ke zona akumulasi hijau. Halving Bitcoin secara alami mengatur ulang indikator dengan memotong hadiah blok setengahnya dalam semalam — itulah mengapa peristiwa Halving secara historis menandai awal siklus profitabilitas penambang baru dan tahap awal pasar bullish berikutnya.
Puell Multiple bekerja paling baik sebagai bagian dari kerangka multi-indikator. Pada ekstrem, pembacaannya bermakna dan dapat ditindaklanjuti sendiri. Di rentang tengah, sinyalnya kurang jelas secara arah dan harus dibobot bersama indikator siklus yang lebih luas seperti MVRV Z-Score, NUPL, dan Hash Ribbons. Investor yang mengintegrasikan Puell Multiple ke dalam analisis mereka mendapatkan pandangan langsung ke dalam insentif ekonomi peserta Bitcoin yang paling penting secara struktural — para penambang yang mengamankan jaringan dan, dalam melakukan itu, membentuk bagian signifikan dari dinamika pasokan sisi jual Bitcoin.