BIỂU ĐỒ NET UNREALIZED PROFIT/LOSS (NUPL)
Chỉ báo Bitcoin NUPL là gì?
Chỉ báo NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) đo lường tổng lợi nhuận hoặc thua lỗ của những người nắm giữ Bitcoin bằng cách so sánh giá thị trường với giá trung bình mà các đồng tiền được mua. Các giá trị trên 0 cho thấy lợi nhuận ròng, trong khi các giá trị dưới 0 phản ánh thua lỗ ròng. Theo dõi xu hướng NUPL có thể giúp các nhà giao dịch xác định các giai đoạn tâm lý thị trường, chẳng hạn như đầu hàng, hy vọng, niềm tin hoặc hưng phấn, và dự đoán các điểm chuyển hướng thị trường tiềm năng.
NUPL đo lường điều gì
Chỉ báo Bitcoin Net Unrealized Profit and Loss (NUPL) đo lường tổng lợi nhuận hoặc thua lỗ chưa thực hiện được nắm giữ bởi tất cả các nhà đầu tư Bitcoin như một tỷ lệ của vốn hóa thị trường. Nó được tính bằng cách trừ vốn hóa thực hiện từ vốn hóa thị trường và chia cho vốn hóa thị trường. Kết quả dao động từ dưới 0 — khi thị trường tổng hợp đang ở trạng thái thua lỗ chưa thực hiện — đến gần 1, khi hầu như toàn bộ nguồn cung đang nắm giữ lợi nhuận chưa thực hiện đáng kể. Tỷ lệ đơn giản này nắm bắt trạng thái tâm lý và kinh tế của thị trường với độ chính xác đáng kể.
Năm vùng hành vi
NUPL được chia thành năm vùng hành vi ánh xạ chặt chẽ với tâm lý chu kỳ thị trường Bitcoin: Đầu hàng (dưới 0), Hy vọng (0–0,25), Lạc quan (0,25–0,5), Niềm tin (0,5–0,75) và Hưng phấn (0,75–1,0). Mỗi vùng tương ứng với một giai đoạn khác biệt trong hành trình cảm xúc của một chu kỳ thị trường. Trong lịch sử, mỗi lần NUPL đạt vùng Hưng phấn đều xảy ra trong vòng vài tháng của đỉnh thị trường lớn, và mỗi lần nó vào Đầu hàng đều là cơ hội tích lũy dài hạn rủi ro thấp. Các đỉnh 2017, 2021 và đáy 2018, 2022 đều tuân theo mẫu hình này chính xác.
Vì sao NUPL là thước đo tâm lý khách quan
Giá trị thực tế của NUPL nằm ở tính khách quan của nó. Thay vì dựa vào các cuộc khảo sát tâm lý hay các mẫu kỹ thuật, nó đọc trực tiếp từ dữ liệu giao dịch on-chain để đo lường cách cơ sở nhà đầu tư tập thể thực sự được định vị. Trong thị trường tăng giá 2020–2021, NUPL đánh dấu điều kiện hưng phấn hai lần — một lần vào tháng 4 năm 2021 và một lần nữa gần đỉnh tháng 11 năm 2021 — cho các nhà đầu tư cơ sở dữ liệu để giảm rủi ro. Vùng đầu hàng 2022 trùng với đáy tháng 6 và tháng 11, xác định hai giai đoạn tích lũy tốt nhất của chu kỳ.
Một giới hạn nên biết
Một hạn chế đáng lưu ý là NUPL dựa vào ước tính cơ sở chi phí dựa trên UTXO, giả định rằng lần di chuyển on-chain cuối cùng của một đồng tiền đại diện cho giá mua của nó. Các đồng tiền được giữ trong cold storage dài hạn chưa di chuyển kể từ khi khai thác ban đầu có thể làm lệch nhẹ các giá trị. Ngoài ra, NUPL có xu hướng có ý nghĩa nhất ở các thái cực — ở các vùng trung gian nó cung cấp ít sự rõ ràng về hướng hơn. Để có kết quả tốt nhất, kết hợp NUPL với MVRV Z-Score, Puell Multiple và Giá thực hiện để hình thành cái nhìn đa chiều về vị trí của Bitcoin trong chu kỳ thị trường của nó.
Câu hỏi thường gặp
Net Unrealized Profit and Loss là gì?
NUPL đo tổng lãi hoặc lỗ trên giấy của toàn bộ bitcoin đang lưu hành, bằng cách so mức giá lần cuối mỗi đồng dịch chuyển với giá hiện tại. Trên 0, cả mạng lưới đang có lãi; dưới 0, mạng lưới đang lỗ. Nó mô tả vị thế của người nắm giữ chứ không phải bản thân giá.
NUPL có những vùng nào?
Thang đo được chia thành năm dải tương ứng tâm lý chu kỳ: Đầu hàng dưới 0, rồi Hy vọng, Lạc quan, Niềm tin và cuối cùng là Hưng phấn ở các mức cao nhất. Mỗi dải thể hiện mức lãi chưa hiện thực hóa mà người nắm giữ trung bình đang có, điều trong lịch sử bám rất sát tâm lý thị trường.
NUPL âm nghĩa là gì?
Nghĩa là đồng coin trung bình có giá trị thấp hơn mức giá lần cuối nó dịch chuyển, tức mạng lưới đang gánh khoản lỗ ròng chưa hiện thực hóa. Trong lịch sử, trạng thái này chỉ xuất hiện ở những thị trường giảm sâu và tụ gần các đáy lớn, dù nó có thể kéo dài nhiều tháng.
Vì sao NUPL được xem là khách quan?
Vì nó được suy ra từ dữ liệu on-chain chứ không từ khảo sát hay cách đọc biểu đồ. Nó đọc những gì người nắm giữ thực sự đã làm với coin của họ và ở mức giá nào, nên cùng một dữ liệu đầu vào sẽ cho ra cùng một con số bất kể ai xem.
Giới hạn chính của NUPL là gì?
Nó dựa trên giá vốn UTXO, vốn giả định rằng lần dịch chuyển on-chain gần nhất của một đồng coin là một giao dịch mua. Chuyển giữa các ví của cùng một chủ, luân chuyển nội bộ sàn và thay đổi đơn vị lưu ký đều đặt lại giá vốn đó mà không hề có giao dịch, nên giá vốn chỉ là một con số xấp xỉ.