CHỈ BÁO PUELL MULTIPLE
Chỉ báo Puell Multiple là gì?
Chỉ số Puell Multiple đo lường chu kỳ thị trường Bitcoin bằng cách làm nổi bật các thời điểm Bitcoin có thể quá mua hoặc quá bán dựa trên dữ liệu doanh thu của thợ đào, lấy lượng phát hành hàng ngày bằng USD chia cho đường trung bình động 365 ngày của nó. Các giá trị cao có thể báo hiệu đỉnh thị trường, vì doanh thu vượt xa mức trung bình hàng năm, và các giá trị thấp gợi ý doanh thu dưới mức trung bình, có thể đánh dấu các giai đoạn bị định giá thấp.
Puell Multiple đo lường điều gì
Puell Multiple là một chỉ báo on-chain Bitcoin đánh giá doanh thu của thợ đào so với mức trung bình lịch sử một năm. Nó được tính bằng cách chia giá trị hàng ngày của lượng phát hành Bitcoin — số lượng đồng tiền mới đúc nhân với giá USD hiện tại của chúng — cho đường trung bình động 365 ngày của cùng giá trị phát hành hàng ngày đó. Kết quả dao động trên và dưới 1,0: giá trị cao cho thấy các thợ đào đang kiếm được nhiều hơn đáng kể so với mức bình thường gần đây; giá trị thấp cho thấy họ đang kiếm được ít hơn nhiều.
Vì sao việc thợ đào bán ra lại quan trọng
Các thợ đào đại diện cho một nguồn áp lực bán quan trọng về mặt cấu trúc trong thị trường Bitcoin. Không giống như hầu hết các nhà đầu tư, các thợ đào có chi phí hoạt động cố định liên tục — điện, phí lưu trữ và khấu hao phần cứng — phải được trả bằng tiền fiat bất kể giá Bitcoin là bao nhiêu. Khi Puell Multiple cao (trong lịch sử trên 4,0), các thợ đào được khuyến khích bán mạnh, và điều kiện này đã liên tục trùng với các đỉnh chu kỳ Bitcoin. Khi nó bị ức chế (trong lịch sử dưới 0,5), các thợ đào đang kiếm được dưới mức trung bình xa — một dấu hiệu đầu hàng sâu mà trong lịch sử đã đánh dấu một số cơ hội mua dài hạn tốt nhất của Bitcoin.
Chỉ báo đã diễn biến ra sao qua các chu kỳ
Được tạo ra bởi nhà phân tích on-chain David Puell, chỉ báo này đã được xác nhận qua mọi chu kỳ thị trường Bitcoin lớn. Các đỉnh chu kỳ 2013, 2017 và 2021 đều thấy Puell Multiple tăng vọt vào vùng đỏ sâu, trong khi đáy thị trường giảm giá 2015, 2018–2019 và 2022 thấy nó nén vào vùng tích lũy xanh. Các Halving Bitcoin tự nhiên đặt lại chỉ báo bằng cách cắt giảm phần thưởng khối đi một nửa chỉ qua một đêm — đó là lý do tại sao các sự kiện Halving trong lịch sử đã đánh dấu sự bắt đầu của một chu kỳ sinh lời mới của thợ đào và các giai đoạn đầu của thị trường tăng giá tiếp theo.
Dùng Puell trong một khung rộng hơn
Puell Multiple hoạt động tốt nhất như một phần của khung nhiều chỉ báo. Ở các cực đoan, các giá trị của nó có ý nghĩa và có thể thực thi một mình. Ở phạm vi trung gian, tín hiệu kém rõ ràng về hướng hơn và nên được cân nhắc cùng với các chỉ báo chu kỳ rộng hơn như MVRV Z-Score, NUPL và Hash Ribbons. Các nhà đầu tư tích hợp Puell Multiple vào phân tích của họ có được cái nhìn trực tiếp về các khuyến khích kinh tế của những người tham gia quan trọng nhất về mặt cấu trúc của Bitcoin — các thợ đào bảo mật mạng lưới và, trong quá trình đó, định hình một phần đáng kể của động lực cung bên bán của Bitcoin.
Câu hỏi thường gặp
Puell Multiple là gì?
Puell Multiple so sánh doanh thu hằng ngày tính bằng đô la của thợ đào Bitcoin với chính mức trung bình một năm của nó. Nó cho thấy việc đào hiện đang sinh lời bất thường hay eo hẹp bất thường so với quá khứ gần, và điều đó lại quyết định thợ đào chịu bao nhiêu áp lực phải bán.
Vì sao doanh thu của thợ đào quan trọng với giá?
Thợ đào khác về cấu trúc so với những người nắm giữ khác: họ có chi phí liên tục bằng tiền pháp định cho điện và thiết bị, nên buộc phải bán một phần sản lượng bất kể điều kiện thị trường. Điều đó biến họ thành nguồn cung dai dẳng và không tùy ý, với quy mô thay đổi theo mức sinh lời.
Puell Multiple cao nghĩa là gì?
Nghĩa là doanh thu của thợ đào cao hơn hẳn mức chuẩn hằng năm, thường vì giá đã tăng mạnh. Việc đào rất sinh lời thường kéo theo lực bán nặng hơn khi thợ đào hiện thực hóa lợi nhuận, và trong lịch sử vùng cao này trùng với các điều kiện cuối chu kỳ.
Đọc số thấp thì hiểu thế nào?
Số thấp nghĩa là doanh thu đào đã sụp đổ so với mức trung bình, bóp nghẹt những đơn vị kém hiệu quả. Trong lịch sử, các giai đoạn đó trùng với đáy sâu của thị trường giảm, sau khi những thợ đào yếu hơn đầu hàng và lực bán từ nguồn này tự cạn.
Ai đã tạo ra Puell Multiple?
Nó do nhà phân tích on-chain David Puell phát triển. Từ đó tới nay nó được đối chiếu với mọi chu kỳ lớn của Bitcoin, và vì thế xuất hiện trong hầu hết các khung phân tích chu kỳ, dù như mọi mô hình dạng này, lịch sử của nó chỉ gồm một số ít mẫu.