CHỈ SỐ MVRV Z-SCORE
Chỉ Số MVRV Z-Score là gì?
MVRV Z-Score là một chỉ số được dùng để đánh giá liệu Bitcoin đang bị định giá quá cao hay quá thấp so với giá trị 'hợp lý' hay 'nội tại' của nó, từ đó giúp trader xác định các đỉnh và đáy thị trường tiềm năng. Nó được tính bằng cách so sánh giá trị thị trường của tài sản (vốn hóa thị trường) với giá trị thực hiện (giá trị được lưu trữ dựa trên giá khi mỗi đồng coin được chuyển lần cuối). Z-score cao cho thấy tài sản bị định giá quá cao, trong khi Z-score thấp chỉ ra sự định giá thấp.
MVRV Z-Score là một trong những chỉ báo on-chain được trích dẫn nhiều nhất để xác định đỉnh và đáy chu kỳ thị trường Bitcoin. MVRV là viết tắt của Market Value to Realized Value (Giá trị thị trường so với Giá trị thực hiện) — nó so sánh vốn hóa thị trường của Bitcoin (tất cả các đồng coin được định giá theo giá hôm nay) với vốn hóa thực hiện (tất cả các đồng coin được định giá theo giá khi chúng được chuyển lần cuối trên chuỗi). Phiên bản Z-Score áp dụng chuẩn hóa độ lệch chuẩn vào tỷ lệ này, đánh dấu khi sự phân kỳ giữa giá trị thị trường và giá trị thực hiện cực đoan về mặt thống kê theo cả hai chiều.
Khi MVRV Z-Score cao — trong lịch sử trên 7 — nó báo hiệu rằng người nắm giữ trung bình đang có lợi nhuận chưa thực hiện lớn so với giá gốc của họ. Điều kiện này trùng hợp với các đỉnh chu kỳ lớn của Bitcoin: toàn bộ thị trường trở nên bị chi phối bởi những người chốt lời muốn bán vào đà tăng. Vùng đỏ cực độ của Z-Score đã xuất hiện gần đỉnh của các thị trường tăng giá năm 2013, 2017 và 2021, mang lại cho các nhà phân tích tín hiệu on-chain khách quan rằng sự hứng khởi đang đạt mức không bền vững.
Ngược lại, khi MVRV Z-Score giảm vào lãnh thổ âm — có nghĩa là vốn hóa thị trường Bitcoin đã giảm xuống dưới vốn hóa thực hiện — người nắm giữ trung bình đang tập thể bị lỗ trên khoản đầu tư của họ. Mỗi lần điều này xảy ra trong lịch sử Bitcoin (2015, 2018-2019, 2020 và 2022), nó đại diện cho một cơ hội mua mang tính thế hệ. Thị trường đang ở mức đau tối đa, những bàn tay yếu đã đầu hàng, và tỷ lệ rủi ro/phần thưởng nghiêng mạnh về phía người mua dài hạn.
MVRV Z-Score mạnh nhất khi được sử dụng kết hợp với các chỉ số on-chain khác. NUPL cung cấp cái nhìn bổ sung về phân phối lợi nhuận chưa thực hiện; Giá thực hiện cho thấy bản thân mức giá gốc on-chain; và Hash Ribbons xác nhận liệu sự đầu hàng của thợ đào cũng đã được giải quyết. Không có chỉ báo đơn lẻ nào là bộ đếm thời gian thị trường hoàn hảo, và các chỉ số Z-Score có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài trong các chu kỳ tăng giá mạnh. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm khuôn khổ định lượng, dựa trên dữ liệu để nhận thức chu kỳ, MVRV Z-Score vẫn là một trong những công cụ đáng tin cậy nhất trong bộ công cụ phân tích on-chain.