净未实现盈亏（NUPL）图表
什么是Bitcoin NUPL指标？
NUPL（净未实现盈亏）指标通过比较市场价格与代币平均获取价格，衡量Bitcoin持有者的整体盈亏状况。零以上的值表示净盈利，零以下的值表示净亏损。
NUPL
N/A
CYCLE HIGH
N/A
EUPHORIA
0.75
BTC价格
NUPL指数
Bitcoin净未实现盈亏（NUPL）指标以市值比例衡量所有Bitcoin投资者持有的总未实现盈亏。计算方式为市值减去已实现市值，再除以市值。结果范围从零以下——当市场整体处于未实现亏损时——到接近一，当几乎所有流通量都坐拥大量未实现收益时。这个简单的比率以惊人的精确度捕捉了市场的心理和经济状态。
NUPL分为五个行为区间，与Bitcoin市场周期心理密切对应：投降（低于0）、希望（0–0.25）、乐观（0.25–0.5）、信念（0.5–0.75）和狂喜（0.75–1.0）。每个区间对应市场周期情感旅程的不同阶段。历史上，每次NUPL进入狂喜区间，都在主要市场顶部的几个月内发生。
NUPL的实用价值在于其客观性。它不依赖情绪调查或技术形态，而是直接从On-chain交易数据中读取，衡量整体投资者群体实际的持仓状况。在2020–2021年牛市中，NUPL两次标记了狂喜状态——一次是2021年4月，另一次是2021年11月顶部附近——为投资者提供了基于数据的降低风险依据。
值得注意的一个局限是，NUPL依赖基于UTXO的成本基础估计，假设代币最后一次On-chain移动代表其获取价格。长期冷存储中自早期挖矿以来未移动的代币可能略微扭曲读数。为获得最佳效果，将NUPL与MVRV Z-Score、Puell Multiple和Realized Price结合使用，以形成Bitcoin在市场周期中位置的多维视角。