净未实现盈亏（NUPL）图表
什么是Bitcoin NUPL指标？
NUPL（净未实现盈亏）指标通过比较市场价格与代币平均获取价格，衡量Bitcoin持有者的整体盈亏状况。零以上的值表示净盈利，零以下的值表示净亏损。
NUPL 衡量什么
Bitcoin净未实现盈亏（NUPL）指标以市值比例衡量所有Bitcoin投资者持有的总未实现盈亏。计算方式为市值减去已实现市值，再除以市值。结果范围从零以下——当市场整体处于未实现亏损时——到接近一，当几乎所有流通量都坐拥大量未实现收益时。这个简单的比率以惊人的精确度捕捉了市场的心理和经济状态。
五个行为区间
NUPL分为五个行为区间，与Bitcoin市场周期心理密切对应：投降（低于0）、希望（0–0.25）、乐观（0.25–0.5）、信念（0.5–0.75）和狂喜（0.75–1.0）。每个区间对应市场周期情感旅程的不同阶段。历史上，每次NUPL进入狂喜区间，都在主要市场顶部的几个月内发生。
为什么 NUPL 是客观的情绪读数
NUPL的实用价值在于其客观性。它不依赖情绪调查或技术形态，而是直接从On-chain交易数据中读取，衡量整体投资者群体实际的持仓状况。在2020–2021年牛市中，NUPL两次标记了狂喜状态——一次是2021年4月，另一次是2021年11月顶部附近——为投资者提供了基于数据的降低风险依据。
一个值得了解的局限
值得注意的一个局限是，NUPL依赖基于UTXO的成本基础估计，假设代币最后一次On-chain移动代表其获取价格。长期冷存储中自早期挖矿以来未移动的代币可能略微扭曲读数。为获得最佳效果，将NUPL与MVRV Z-Score、Puell Multiple和Realized Price结合使用，以形成Bitcoin在市场周期中位置的多维视角。
常见问题
什么是 Net Unrealized Profit and Loss？
NUPL 衡量全部流通 bitcoin 所持有的账面盈亏总额，方法是把每枚币上一次移动时的价格与当前价格相比较。高于零，整个网络处于盈利；低于零，则处于亏损。它描述的是持有者的处境，而非价格本身。
NUPL 有哪些区间？
刻度被划分为五个区间，对应周期心理：零以下为投降，其后依次是希望、乐观、笃信，最高读数则为狂热。每个区间代表平均持有者手中有多少未实现利润，历史上这与市场情绪高度同步。
NUPL 为负意味着什么？
意味着平均每枚币的价值低于其上一次移动时的价格，即整个网络处于净未实现亏损。历史上这一状况只出现在深度熊市，且集中于重大底部附近，不过它可能持续数月。
为什么说 NUPL 是客观的？
因为它来自链上数据，而不是问卷或图表解读。它读取的是持有者实际对自己的币做了什么、以什么价格做的，因此同样的输入无论谁来看都会得到同样的数字。
NUPL 最主要的局限是什么？
它依赖 UTXO 成本基础，该方法假定一枚币最后一次链上移动是一次买入。持有者自有钱包之间的转账、交易所内部划转以及托管迁移都会在没有成交的情况下重置该基础，因此成本基础只是一个近似值。